金瑞期货金属早评 | 蒙煤通关创新高,焦煤正套-世界热推荐
宏观分析
国内:央行公开市场6月19日开展890亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,当日有20亿元逆回购到期,因此实现净投放870亿元。商务部公布数据显示,今年前五个月,我国企业承接服务外包合同额8159亿元人民币,执行额5504亿元,同比分别增长12.3%和18%。
(相关资料图)
国际:欧洲央行执委施纳贝尔表示,需要继续加息,直到看到令人信服的证据。欧洲央行首席经济学家连恩表示,7月份再次加息似乎是合适的,然后将在9月份再看情况。此外,美国6月NAHB房产市场指数为55,创2022年7月以来新高,预期51,前值50。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属保持震荡,COMEX黄金跌0.45%报1962.3美元/盎司,COMEX白银跌0.44%报24.02美元/盎司。6月FOMC联储如期跳过加息,但是公布的点阵图暗示年内仍有两次加息超过预期,贵金属利多出尽后整体有所承压。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素,目前来看,美国核心通胀仍有较大压力,因此联储仍有维持鹰派的意愿,后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松,贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面,随着美国经济的下行,市场避险情绪持续对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,26】美元/盎司克。
投资策略:逢低做多。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8542.0美元/吨,跌0.50%,上海升水600,广东升水320。宏观方面,美联储如期暂停加息,预计七月重启。国内方面,5月经济数据仍然承压,市场对后续政策发力有一定期待,近期或有刺激新能源汽车消费政策出台。现货端,现货偏紧尚在持续,主因供应问题,消费端受铜价上移而有所受限。未来进口货源或逐步改善,并且废铜边际宽松,预计后续去库放缓。近期内外宏观有一定合力,对铜价有提振。展望后市,宏观驱动放缓,现货端强支撑边际走弱,预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵,不排除再度破位下跌可能。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。
风险提示:海外银行业风险发酵,消费超预期修复等。
铝
LME昨收2241,日跌30或1.32%。供应端,云南丰水期来临关注本周复产启动情况;整体供应持续修复。需求端,淡季氛围浓厚,中游加工新增订单不足。库存方面,主因临沂上周入库大幅增加,铝锭转为小幅累库,预期最低库存仍可能降至50w以下。现货市场方面,低库存及节前赶长单需求支撑,现货升水延续强势,关注端午前后的现货情况;铝棒加工费继续下跌。成本方面,国内电煤价格继续上涨,氧化铝和炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价转涨。海外日本升水下滑,欧美升水持稳。
投资策略:空头底仓可在08合约18400以上逐步介入。风险提示:地产消费明显改善、结构性挤仓升温。
铅
隔夜伦铅下跌0.47%至2125美元,沪铅上涨0.19%至15510元,现货市场询价较少,节前市场备库一般。本周铅市场升贴水变化远大于绝对价格变化,海外近月软逼仓预期不断强化,0-3现货升水再度抬升至50美元,且back集中在6-7近月端,国内则是资金推动部分跨市套利资金入场,持仓量仍在不断增加。从供需角度,随着铅价反弹产业低利润有部分修复,下旬部分企业结束检修增加供给,消费端暂处弱势未见明显好转,今年二季度受淡季影响终端铅蓄电池企业备库意愿不高,力度不大,但随着价格重心抬升,或将面临被动补库局面。我们暂无法做到预估此轮反弹节奏和幅度,但如果低库存仍无明显起色,07合约当前持仓仍较高,资金参与带动下,后续国内近月基差也有抬高预期,铅价高位震荡也将加剧,预计沪铅波动区间【15300,15600】,伦铅波动区间【2080,2180】。
投资策略:空头参与需谨慎,套利考虑买近抛远。
风险提示:宏观预期的调整与海外挤仓幅度。
锌
昨日伦锌夜间震荡走低,最终收报2428美元,跌幅1.76%。现货市场,昨日上海市场对07合约升水200-210元/吨,广东市场对08合约升350-370元/吨,昨日伦锌夜盘有所回落,近期下游逐步进入消费淡季,冶炼检修也有所压缩体量,国内开始累库,预计短期锌价小幅回落,沪锌主力核心运行区间20000-20300元/吨区间。
投资策略:观望。
风险提示:/
镍
隔夜市场伦镍震荡走低,收于22530美元/吨,跌450美元或下跌1.96%,沪镍07合约夜盘下跌2180元/吨至167930元/吨或下跌1.28%。上周宏观海内外乐观情绪已基本消化,而伦镍拉涨资金情绪逐渐消退,国内纯镍及不锈钢社库重新较大累积已显示过剩压力。基本面维持偏空,俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加,而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限,且盘面拉涨后一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间较大;二级镍方面,印尼新增产能仍在持续释放回流国内,不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大,硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市,镍价长期供给过剩下已处于下行通道,宏观以及基本面因素不足以支撑镍价反转,纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价,短期仍需谨防宏观及资金情绪波动风险,后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。
投资策略:逢高沽空,空头继续持有。风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于26800美元/吨,跌0.37%;沪锡主力收于216990元/吨,涨0.31%。海外低库存和高仓单集中度令外盘价格表现强势,但目前价位已经对下游消费形成抑制,后续基本面去库预期的支持或减弱。展望后市,目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态,锡锭冶炼有亏损情况出现,六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定,届时对国内矿供应将继续出现扰动,未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度,因此认为未来锡去库预期仍存在,锡价在未来预计将延续偏强表现。但需注意,消费短期难以看到明显回暖,价格或仍有阶段性回调,不过回调幅度预计受限,较低价位的多配机会可能性降低。目前海外库存虽低,但后续预计仍是累库格局。
投资策略:关注多头和跨市反套机会。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
焦煤
周一夜盘黑色整体收跌,原料跌幅大于成材,其中焦煤Jm2309收跌2.01%至1367.5元/吨,领跌黑色。我们认为下跌驱动来自炼焦煤平衡表预期恶化。据了解,6月19日甘其毛都口岸蒙煤通关车数达到1220车,创年内初以来及过去几年同期新高,年度平衡表过剩忧虑加剧。当前,受动力煤去库、价格反弹提振,焦煤价格底部上移,叠加铁水产量企稳回升和焦炭第一轮提涨预期,近日山西地区焦煤和蒙煤均有上涨。周一沙河驿蒙煤仓单上涨105元/吨或8.1%,当前盘面贴水2.7%,由升水转为贴水。
投资策略:买焦煤09空焦煤01。
风险提示:动力煤去库持续性不足,铁水超预期减产。
工业硅
昨日工业硅期货收13240元/吨,涨幅+6.00%,主力合约持仓83727手,增仓-6524手,交易活跃度好转。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货贴水150元/吨,421#(华东)贴水1350元/吨。现货方面价格持平,期货方面开盘硅价即冲击涨停板,随后小幅回落,消息面为市场传闻某大厂停产规模较大,引发市场恐慌,但实际调研得知该大厂生产基本正常暂未出现大面积减产,盘面涨幅也逐渐回落。展望后市,在工业硅基本面无实际改善的情况下,后市或仍以偏空弱势运行为主,不实消息难支撑硅价走强。另外临近8月份交割日期,按丰水期便宜交割品421#成本价测算,最差下跌区间底部或到12000元/吨,我们认为可在当前价位轻仓参与做空,但仍需谨防资金情绪波动风险。
投资策略:/
风险提示:新疆生产动向变化、西南电力政策动向,下游需求超预期复苏。
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